伟德体育- 伟德体育官方网站- APP下载【国金晨讯】机械海外龙头复盘系列之二：约翰迪尔产品为王

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　　【电子樊志远】持续关注台积电，公司公告24Q3实现营收/净利润分别为235.0/100.6亿美元，营收及毛利率均超出此前指引预期。此外公司指引24Q4营收为261-269亿美元，预计毛利率为57-59%亦超预期，上调全年营收增长指引，预计全年资本开支略超300亿美元。分制程看，公司3、5、7nm营收占晶圆制造营收分别为20%、32%、17%，7nm以及更先进制程占比合计为69%。公司对AI发展预期积极，今年公司AI处理器相关收入较去年提升超3倍，占比达到15%左右。

　　核心观点：10月12日，国新办举行新闻发布会介绍财政政策有关情况，财政部部长蓝佛安表示，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，并强调“中国财政有足够的韧劲，通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成全年预算目标”且“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，随后召开的人大常委会为重要的政策观测时点，届时或将表决追加债务额度及赤字相关议题，市场一致预期11-12月增发政府债可能性较大。我们梳理了年内政府债发行节奏并进行横向对比，认为若追加债务额度在1.5万亿及以下，债市风险仍可控，供给扰动或无虞。

　　核心观点：24Q3公司实现营收235.0亿美元,同比+36.0%，超过之前指引224~232亿美元上限%；毛利率为57.8%，超过之前指引53.5~55.5%；实现净利润100.58亿美元。公司指引24Q4营收为261~269亿美元，毛利率为57.0%~59.0%。公司指引24Q4营收为261~269亿美元，中枢同比增长35.1%，环比增长12.7%，预计24Q4毛利率为57.0%~59.0%。另外公司上调全年营收同比增长指引，从略超25%提升至接近30%。公司预计全年资本开支略超300亿美元。我们认为先进制程代工行业竞争格局进一步优化，公司行业地位进一步提升，有望受益先进制程需求增长。另外公司毛利率提升明显，未来公司毛利率有望受益高稼动率与更高议价能力，进一步增长。