海通国际-李宁-2331HK-1Q25业绩点评：1Q25流水符合预期伟德体育- 伟德体育官方网站- APP下载年为投入年各品类布局积极-0429

　　伟德国际官网,伟德体育,伟德官网平台,伟德博彩,伟德靠谱吗,betvictor伟德官网,伟德体育注册网址,伟德体育官方网站,伟德体育官网网站,伟德体育官网注册入口,伟得国际,伟德亚洲,伟德亚洲娱乐城,伟德娱乐城,伟德体育app,伟德体育app下载,伟德app下载,betvictor伟德官方网站各品类新品积极布局，跑步品类中，1Q25飞电5U售罄率达到82%；公司新设计跑鞋系列，追风，吊牌价599-799元，打造适合校园塑胶跑道跑鞋的细分品类；的卢系列针对户外客群打造adventure子系列；休闲跑鞋和健步跑鞋也会有新产品。运动生活品类中，通过中国文化和中国设计产品来满足消费者需求，SOFT系列产品针对中青年做产品研发和迭代有产品更新迭代。篮球品类中，Untralight60天售罄率超过85%；公司今年将发力打造反伍、追猎、游击(后两个系列24年年底上市)、爆破(今年新系列)四个系列；篮球最值得期待的是韦德之道12，希望打造天花板级别产品。户外品类中，推出溯系列，以鞋带服推动增长。其他品类包括女子休闲、板鞋等均有新品布局。

　　官宣品牌成为2025-28中国奥委会（后简称“COC”）及中国体育代表团官方体育服装合作伙伴，将围绕奥运打造品牌力和多品类产品。篮球品类将陆轩签约CBA和NBA球星，并计划出更多球星联名款，25年反伍街头篮球鞋推广会将超过50个城市。乒乓球和羽毛球品类将加大投入，包括赛事赞助和球员签约，目标均为市场第一品牌。跑步方面，将加大马拉松赞助和签约专业跑者的投入。2025年管理层指引收入持平，净利润率为高单位数。我们预期

　　2025-2027年收入分别为289.9/305.1/332.0亿元（原2025-26预测为310.8/332.0亿元），同比增长1.1%/5.2%/5.6%；2025-2027年归母净利润分26.5/30.0/33.5亿元（原2025-26预测为36.1/39.2亿元），同比-12.2%/13.2%/11.7%，对应2024-2026年PE为13.6X/12.0X/10.8X。我们看好李宁拥有的多个运动鞋类技术平台会为李宁提供科技动力；篮球鞋和跑鞋的矩阵完善，且拥有多个长寿产品系列。李宁渠道调整已接近尾声，我们预期加盟、直营、中国李宁和李宁1990的店铺调整在今年基本结束，在25投入年之后，公司有望进入品牌上行周期，我们维持李宁“优于大市”评级，给予2025年14.5XPE估值（原为2024年21x），目标价16港币（-46%），有6.5%上行空间。风险提示。国内经济波动导致内需不足、库存承压、竞争加剧。