纺织服装7月投资策略暨中报业绩前瞻：618运动户外细分龙头排名上升二季度业绩稳中向好伟德体育- 伟德体育官方网站- APP下载

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　　纺织制造观点：宏观层面，5月越南纺织品/鞋类出口同比增长21.7%/7.5%，鞋类增速环比下滑；中美关税谈判出现阶段性进展，但中国纺服出口未明显改善，纺织品/服装/鞋类出口分别同比-2.0%/+2.5%/-5.6%；印尼/越南/中国PMI环比均有上升，印度PMI环比下滑。微观层面，丰泰、裕元、儒鸿、聚阳环比降速，一方面受台币汇率影响，另一方面受基数影响，去年5月基数较高，若对比2021年，仅儒鸿降速；志强、钰齐、广越仍维持双位数以上快速增长；零售商宝胜5月降幅收窄。关税主要影响品牌下半年下单谨慎度，故而影响订单能见度，儒鸿表示当前订单能见度为3个月。关税措施方面，儒鸿表示有不到20%的客户要求分担5%的关税；聚阳表示放缓印尼越南新厂扩展，仅保留孟加拉与萨尔瓦多新厂的扩产计划；钰齐越南印尼新厂仍在持续赶工，预计三季度投产，明年放量；志强即将启用葡萄牙新厂。

　　专题梳理一：天猫618大促纺服榜单。今年618销售周期延长，从5月13日开启预售，到6月20日结束；2024年活动时间为5月20日-6月20日。根据全周期排行榜：1）服饰品牌，优衣库维持第一，UR、ZARA排名上升至前三，女装榜单以上三品牌维持在前三；男装品牌优衣库、海澜、太平鸟维持前三，哈吉斯排名上升至第六（+4）。2）运动户外品牌，耐克、FILA、阿迪稳居前三，Lululemon上升至第四（+2）、亚瑟士上升至第八（+2）；单户外品牌中，骆驼维持第一，迪卡侬上升至第二（+1），始祖鸟上升至第三（+2），可隆上升至第五（+1）。3）家纺品牌，亚朵星球上升至第一名（+2）。

　　风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：中报窗口期建议关注环比向好、具有估值性价比标的。1）品牌服饰：运动户外仍是服装行业景区度最高赛道，港股运动品牌上半年业绩表现预计符合全年指引，看好港股估值性价比高、中期成长性好的运动龙头安踏体育、李宁、特步国际；二季度服饰消费需求基本延续一季度趋势，部分品牌出现环比改善迹象，建议重点关注中期成长性和短期估值相比具有性价比的海澜之家和稳健医疗。